O Carrefour divulgou na terça-feira (17) os resultados do quarto trimestre e aproveitou a oportunidade para anunciar seu plano estratégico para até 2030. Focada em ampliar a competição de preços no segmento de atacarejo (cash & carry), o Atacadão quer manter a liderança de preços, com uma estratégia agressiva que deve impactar sua principal concorrente, o Assaí (ASAI3).
“O Plano Estratégico 2030 do Carrefour inclui alavancas que parecem desafiar diretamente o Assaí em frentes que o próprio Assaí enfatizou recentemente como essenciais para melhor ‘explorar seus ativos’, como marcas próprias e serviços financeiros”, explicam os analistas do Bradesco BBI.
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Um dos objetivos detalhados no material é o foco do Carrefour em manter o índice de preços de 1,5 ponto percentual abaixo do Assaí. De acordo com os analistas do JPMorgan, essa medida tende a tornar ainda mais relevante o volume vendido no primeiro semestre de 2026, em especial dado o cenário de deflação de alimentos. Segundo a administração do Carrefour, a perspectiva é de melhora gradual, com uma ampliação no ritmo ainda em janeiro.
No Brasil, o desempenho do Atacadão apresentou vendas em mesmas lojas (SSS) de -0,9% no 4T25; na comparação anual, a queda foi de 0,4%. O resultado ficou em linha com as estimativas para o Assaí em novembro/dezembro, mas apresentou um desempenho inferior ao do concorrente pela primeira vez desde o 1T24.
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Com base nas revisões do JPMorgan após resultados do Assaí, o desempenho operacional da companhia ficou abaixo do esperado no quarto trimestre. Mesmo com o possível alívio no fluxo de caixa vindo da monetização de créditos tributários de PIS/Cofins, o desempenho fraco na receita líquida e nas despesas provocou uma revisão para baixo da expansão.
A tese do PIS/Cofins sobre bebidas ainda não foi totalmente detalhada pelo Assaí. De acordo com o JPMorgan, essa brecha permite créditos no varejo na ausência de tributação na venda, podendo se assemelhar a um subsídio fiscal implícito; algo como uma desoneração adicional do produto, segundo os analistas.
“Considerando que o mercado já passou a incorporar nos preços a monetização dos créditos de PIS/Cofins desde a divulgação dos resultados, entendemos que a assimetria risco-retorno está negativa para o Assaí”, afirmam os analistas do JPMorgan. Os analistas reduziram em cerca de 5% na projeção de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado.
Expansão de lojas
Outra ação estratégica do Carrefour, é o de abrir mais de 70 novas lojas Atacadão até 2030, uma média de mais de 14 lojas por ano. Em paralelo, o Assaí reduziu seu ritmo de expansão a curto prazo, com cerca de 5 novas lojas previstas para serem inauguradas por ano.
Caso a estratégia seja executada à risca, o Carrefour poderá atingir mais de 455 lojas, enquanto o Assaí opera, atualmente, com 312 unidades. O grupo francês também anunciou o lançamento de uma nova marca própria, a Bulnez, no Brasil. A proposta sugere que a marca ofereça produtos a preços acessíveis.
Para o JPMorgan, o preço-alvo para dezembro de 2026 do ASAI3 permanece em R$ 9,50 por ação. Esse valor, de acordo com os analistas, implica um potencial de queda de 5% em relação ao preço atual. A recomendação é underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda).
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