As ações da Dasa (DASA3) registram expressivas perdas nesta sexta-feira (27) após os resultados do quarto trimestre de 2025 (4T25). Às 12h (horário de Brasília), os papéis caíam 17.30%, a R$ 2,82, após chegarem a cair mais de 20% durante a manhã.
A Dasa teve prejuízo líquido de R$ 947,7 milhões no quarto trimestre, quase 14% maior do que a perda registrada um ano antes, mostrou o balanço do grupo de medicina diagnóstica.
O resultado refletiu impactos relacionados à equivalência patrimonial da Rede Américas e efeito não recorrente associado à venda do Hospital São Domingos, cujo resultado contábil negativo foi de aproximadamente R$ 400 milhões.
O Bradesco BBI destaca que a companhia de diagnósticos apresentou resultados neutros a fracos no 4T25, ainda que em linha com a expectativa do banco, com Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) ajustado 3% abaixo do estimado.
“A expansão de margem perdeu tração: após avançar 7,3 pontos percentuais no comparativo anual no 3T25, cresceu apenas 2,5 pontos percentuais no 4T25, representando queda de 8,7 pontos percentuais contra o trimestre anterior. A receita bruta foi o ponto positivo, com avanços de 13% em base anual em Diagnósticos e 15% em Hospitais/Oncologia, ficando 2% acima do esperado —embora tenha recuado 13% contra o 3T25”, avalia o BBI.
Por outro lado, o Ebitda ajustado caiu 42% trimestralmente, com margem reduzindo para 17,5%.
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Entre os destaques operacionais estão: crescimento de 13% em receita bruta; avanço de 13% nas receitas de Diagnósticos nacionais (impulsionado por maior volume no B2B e mix mais favorável); alta de 27% em Hospitais/Oncologia, somada a redução de 40% nas glosas após ajuste retroativo (de aproximadamente R$ 35 milhões); e taxa de ocupação hospitalar atingindo 84,9%.
Para Bradesco BBI, os números do 4T25 reforçam um trimestre de receita resiliente, mas com pressão relevante sobre margens —especialmente após um 3T25 excepcional.
O desempenho operacional, por sua vez, mostra avanços estruturais nos negócios de Diagnósticos e Hospitais/Oncologia, com crescimento consistente em receita, ocupação e mix, mas o movimento trimestral indica desafios de curto prazo na rentabilidade, principalmente diante do aumento de custos, normalização de volumes e comparativo difícil.
Já a desalavancagem, embora positiva quando excluímos efeitos de desinvestimentos, segue gradual. “Diante desse quadro, entendemos que o case segue equilibrado entre sinais de recuperação operacional e limitações no ritmo de expansão de margem, o que sustenta nossa visão Neutra baseada em valuation”, aponta o banco.
Para o BTG Pactual, os resultados da Dasa no quarto trimestre foram fracos, tanto em Diagnósticos quanto na Rede Américas, e bastante impactados por ajustes sem efeito caixa.
Ainda assim, mesmo ao ajustar esses itens não recorrentes, os números ficaram fracos e abaixo das nossas estimativas, especialmente na joint venture com a Amil.
“Mais especificamente, a receita bruta caiu 39% ano a ano, para R$ 2,5 bilhões, já que os resultados da joint venture com a Amil agora são contabilizados na linha de equivalência patrimonial, ficando 6% abaixo da nossa estimativa”, apontam os analistas.
O banco mantém recomendação neutra, ressaltando a capacidade de execução mais fraca.
“Seguimos vendo a Dasa como uma tese de investimento fortemente dependente da execução bem-sucedida de sua estratégia de reestruturação. Embora a companhia tenha avançado na desalavancagem e na simplificação de portfólio, os resultados do quarto trimestre foram decepcionantes, especialmente no nível da joint venture, onde a expansão de margens tem sido mais lento do que o esperado”, avalia.
O BTG continua acreditando que a integração entre Amil e Dasa deve gerar valor ao longo do tempo. “No entanto, diante dos riscos de execução e da visibilidade limitada sobre uma expansão sustentável de margens, preferimos não incorporar essas oportunidades neste momento”, ressalta.
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